डेरिवेटिव की प्राइसिंग को प्रभावित करने वाले कारक (Factors Affecting Derivative Pricing)

पिछले अध्याय में, हमने मूल्य निर्धारण डेरिवेटिव्स के फार्मूले और तकनीकी पहलुओं पर चर्चा की थी। आज हम उन कारकों के बारे में जानेंगे जो डेरिवेटिव्स के मूल्य निर्धारण को प्रभावित करते हैं, जिससे इन वित्तीय साधनों के काम करने के तरीके की समझ मिलेगी।

डेरिवेटिव्स को समझना

डेरिवेटिव एक वित्तीय अनुबंध है जिसका मूल्य एक या अधिक मूलभूत संपत्तियों के मूल्य से निकाला जाता है। इनमें विभिन्न प्रकार के स्टॉक्स, कमोडिटीज, और बॉन्ड्स शामिल हो सकते हैं। डेरिवेटिव्स कई रूपों में उपलब्ध हैं; सबसे लोकप्रिय हैं फ्यूचर्स और ऑप्शंस, और उनका मूल्य निर्धारण कई बाजार और आर्थिक कारकों पर निर्भर करता है।

डेरिवेटिव्स के मूल्य निर्धारण को प्रभावित करने वाले मुख्य कारक

स्पॉट प्राइस: यह वर्तमान बाजार में मूल्य को दर्शाता है। जैसे कि इक्विटी डेरिवेटिव्स में, उदाहरण के लिए, स्टॉक फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमतें आमतौर पर स्टॉक के स्पॉट प्राइस के साथ चलती हैं। इसलिए, अगर स्टॉक का स्पॉट प्राइस बढ़ता है, तो उसकी कीमत और उसके डेरिवेटिव्स की कीमतें भी बढ़ने की प्रवृत्ति होती हैं और इसके विपरीत। डेरिवेटिव्स में, स्पॉट प्राइस उस विशेष डेरिवेटिव के लिए आधार मूल्य देता है।

समाप्ति तक का समय: डेरिवेटिव की समाप्ति के लिए बचा हुआ समय उसके मूल्य को काफी प्रभावित करता है। जितनी लंबी अवधि समाप्ति तक होती है, उतनी ही अधिक संभावना होती है कि मूलभूत मूल्य में उतार-चढ़ाव से डेरिवेटिव का मूल्य अधिक हो जाता है, विशेष रूप से ऑप्शंस के मामले में। क्योंकि इस लंबी अवधि में अधिक अनिश्चितता होती है, इसलिए ऑप्शन का समय मूल्य भी बढ़ जाएगा।

दूसरी ओर, जब समाप्ति का समय नजदीक आता है, तो डेरिवेटिव भी मौजूदा बाजार मूल्य को दर्शाना शुरू कर देता है, क्योंकि चलने का समय कम होता है। उदाहरण के लिए, निफ्टी इंडेक्स के ऑप्शंस गुरुवार को समाप्त होते हैं, जो आमतौर पर एक पूर्वानुमानित समाप्ति चक्र का पालन करते हैं, और यह उनके मूल्य निर्धारण में परिलक्षित होता है।

वोलैटिलिटी (Volatility): यह एक समय अवधि में मूलभूत संपत्ति के मूल्य में परिवर्तन की मात्रा है। जितनी अधिक वोलैटिलिटी होती है, उतनी ही अधिक संभावना होती है कि कीमतों में अत्यधिक परिवर्तन होगा, जो डेरिवेटिव्स के मूल्य को बढ़ाएगा। यह कारक ऑप्शंस के लिए सबसे महत्वपूर्ण है क्योंकि उच्च वोलैटिलिटी के साथ ऑप्शन के इन-द-मनी (in-the-money) समाप्त होने की संभावना बढ़ जाती है। चुनाव, बजट घोषणाएँ या आर्थिक परिवर्तन जैसी घटनाएँ अनुमानित वोलैटिलिटी को बढ़ाती हैं और इस प्रकार ऑप्शंस पर प्रीमियम भी।

ब्याज दरें: ब्याज दरें भी डेरिवेटिव्स जैसे फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स को प्रभावित करती हैं। जब ब्याज दर बढ़ती है, तो कैरींग कॉस्ट भी बढ़ता है; इसलिए, फ्यूचर्स में मूलभूत संपत्ति की कीमत बढ़ जाती है। उदाहरण के लिए, आरबीआई द्वारा ब्याज दर में वृद्धि फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स की वित्तीय लागत को बढ़ा सकती है और इस प्रकार उनकी कीमतों को प्रभावित कर सकती है।

डिविडेंड्स और कैरींग कॉस्ट्स: इक्विटी डेरिवेटिव्स के लिए, अपेक्षित डिविडेंड्स निश्चित रूप से मूल्य निर्धारण को प्रभावित कर सकते हैं। सभी मामलों में, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स आमतौर पर मूलभूत संपत्ति की तुलना में सस्ते होते हैं क्योंकि फ्यूचर्स खरीदने में डिविडेंड का अधिकार नहीं होता और इसलिए यह कम होना चाहिए। निश्चित रूप से, कमोडिटी डेरिवेटिव्स के लिए, भंडारण और बीमा में शामिल कैरींग कॉस्ट्स डेरिवेटिव के कुल मूल्य को निर्धारित करने में महत्वपूर्ण लागत कारक होते हैं।

निष्कर्ष

किसी भी डेरिवेटिव का मूल्य निर्धारण कई चर के मिश्रण पर निर्भर करता है: स्पॉट प्राइस, समाप्ति तक का समय, वोलैटिलिटी, ब्याज दरें, और डिविडेंड्स या कैरींग कॉस्ट्स। ऐसे गतिकी को समझने की क्षमता व्यापारी या निवेशक को डेरिवेटिव बाजारों की जटिलता को बेहतर ढंग से संभालने और जोखिमों और अवसरों को आत्मविश्वास से संभालने की स्थिति में रखती है। अगले अध्याय में हम डेरिवेटिव्स के साथ हेजिंग रणनीतियों का विस्तार से चर्चा करेंगे।

Disclaimer: Investments in securities market are subject to market risks, read all the related documents carefully before investing.