Chapter 1 | 2 min read
डिस्काउंटेड कैश फ्लो (discounted cash flow) एनालिसिस (analysis)
अगर आप एक आम बेचने वाले हैं, तो क्या होगा अगर आप अंदाज़ा लगा सकें कि आज आपके बाग की कीमत कितनी है? अगर आपको पता हो कि पेड़ हर साल कितने आम पैदा करेंगे और उन्हें किस कीमत पर बेचा जा सकता है, तो क्या आप इसकी कीमत का हिसाब लगा सकते हैं? आपको यह भी ध्यान में रखना होगा कि भविष्य में कमाया गया पैसा आज के मुकाबले कम मूल्यवान होता है। यह सरल लॉजिक डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) एनालिसिस (discounted cash flow analysis) का आधार है — जो कि किसी भी बिजनेस की वैल्यू का आकलन करने के सबसे सम्मानित तरीकों में से एक है।
डीसीएफ एनालिसिस (DCF Analysis) क्या है?
डीसीएफ एनालिसिस (DCF analysis) कंपनी के अपेक्षित भविष्य के कैश फ्लो के आधार पर उसकी वर्तमान मूल्य का अनुमान लगाता है। सरल शब्दों में, यह प्रश्न का उत्तर देने में मदद करता है: "अगर यह कंपनी भविष्य में हर साल ₹X उत्पन्न करती है, तो आज उस इनकम स्ट्रीम की कीमत क्या है?" यह तरीका पैसे के समय मूल्य के सिद्धांत पर निर्भर करता है, जहां भविष्य के कैश को उसकी कम मूल्य को दर्शाने के लिए डिस्काउंट किया जाता है।
डीसीएफ एनालिसिस (DCF Analysis) में मुख्य कदम
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फ्री कैश फ्लो (FCF) का पूर्वानुमान: अनुमान लगाना कि बिजनेस अगले कुछ वर्षों में कितना फ्री कैश जनरेट कर सकता है। फ्री कैश फ्लो वह पैसा है जो कंपनी के ऑपरेटिंग खर्च और पूंजीगत व्यय को कवर करने के बाद बचता है।
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डिस्काउंट रेट (discount rate) का चयन: एक उपयुक्त डिस्काउंट रेट चुनें, जो आमतौर पर कंपनी की पूंजी लागत या अपेक्षित निवेश रिटर्न पर आधारित होता है। यह रेट कैश फ्लो की जोखिमता को दर्शाता है।
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टर्मिनल वैल्यू (terminal value) की गणना: चूंकि व्यवसाय कुछ वर्षों से आगे भी जारी रहते हैं, एक टर्मिनल वैल्यू की गणना की जाती है ताकि पूर्वानुमानित अवधि से परे के कैश फ्लो का ख्याल रखा जा सके।
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कैश फ्लो और टर्मिनल वैल्यू का डिस्काउंटिंग: अनुमानित कैश फ्लो और टर्मिनल वैल्यू पर डिस्काउंट रेट लागू करें ताकि उनकी वर्तमान मूल्य प्राप्त हो सके।
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सभी को जोड़ना: सभी डिस्काउंटेड कैश फ्लो को जोड़कर कुल वर्तमान मूल्य प्राप्त होता है, जो आज के दिन बिजनेस की अनुमानित कीमत का प्रतिनिधित्व करता है।
वर्तमान मूल्य (PV) का फॉर्मूला:
PV = FCF₁ / (1 + r)¹ + FCF₂ / (1 + r)² + ... + FCFₙ / (1 + r)ⁿ + TV / (1 + r)ⁿ
जहां:
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FCF = फ्री कैश फ्लो
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r = डिस्काउंट रेट
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n = वर्ष संख्या
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TV = टर्मिनल वैल्यू
उदाहरण:
मान लीजिए HDFC बैंक अगले वर्ष ₹10,000 करोड़ का फ्री कैश फ्लो उत्पन्न करने की उम्मीद कर रहा है, जो सालाना 8% की दर से बढ़ रहा है। अगर निवेशक 10% रिटर्न की मांग करते हैं, तो DCF विधि सभी भविष्य के कैश फ्लो को आज के दिन पर डिस्काउंट करेगी, ग्रोथ और रिस्क को समायोजित करते हुए। इन डिस्काउंटेड कैश फ्लो को जोड़ने से HDFC बैंक की आंतरिक मूल्य का आकलन मिलता है।
क्यों डीसीएफ (DCF) शक्तिशाली है?
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मूलभूत पर ध्यान केंद्रित करता है: यह इस पर निर्भर नहीं करता कि मार्केट अन्य कंपनियों को कैसे मूल्यांकित करता है।
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अनुकूलनीय: ग्रोथ, रिस्क, और कैश जेनरेशन के बारे में धारणाओं को प्रत्येक बिजनेस के लिए अनुकूलित किया जा सकता है।
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लॉन्ग-टर्म उन्मुख: उन निवेशकों के लिए आदर्श जो मार्केट हाइप की बजाय आंतरिक मूल्य को समझना चाहते हैं।
डीसीएफ (DCF) की सीमाएँ:
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धारणाओं पर अत्यधिक संवेदनशील (विशेष रूप से ग्रोथ रेट और डिस्काउंट रेट)।
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अनियमित कैश फ्लो वाली कंपनियों के लिए कठिन (जैसे कि शुरुआती चरण की स्टार्टअप्स)।
डिस्काउंटेड कैश फ्लो एनालिसिस एक आम के बाग के भविष्य की फसल का पूर्वानुमान लगाने और यह जानने के समान है कि यह आज क्या मूल्य रखता है। यह विचारशील धारणाओं और सावधानीपूर्वक गणनाओं की मांग करता है लेकिन किसी कंपनी के वास्तविक मूल्य में गहरी अंतर्दृष्टि प्रदान करता है। अगले अध्याय में, हम फ्री कैश फ्लो (FCF) की गणना पर करीब से नज़र डालेंगे — जो कि एक मजबूत डीसीएफ मॉडल बनाने के लिए मुख्य घटक है।
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